近日，世界黃金協會發布了全球黃金市場前瞻性報告——《展望2019：全球經濟趨勢及其對黃金的影響》。報告指出，2019年市場風險和經濟增長的相互作用將推高黃金需求。未來，將有三大因素影響2019年金價走勢：金融市場不穩定性、貨幣政策與美元、經濟結構改革。
回首過去：2018年的起起伏伏
2018年美元走強，美聯儲繼續穩步加息，而其他央行保持較為寬松的貨幣政策，特朗普政府的減稅措施提振了美國經濟。這些因素使投資者對黃金興趣減弱，金價在2018年全年大部分時間里面臨了重大阻礙。
但隨著地緣政治和宏觀經濟風險加劇，新興市場的股市出現了回調。最終，對美國科技公司股票的拋售使發達市場的股市也隨之回調。這導致空頭補進黃金，2018年年末金價輕松突破每盎司1280美元（同比-1％）。
展望未來：2019年的增長潛力和更高風險
隨著2019年的到來，世界黃金協會探討了三個關鍵趨勢及其對黃金的影響：
一是金融市場的不穩定性。我們認為，2019年的全球投資者將繼續青睞黃金，將黃金當作一種有效的多元化投資標的和系統性風險對沖工具。我們在多個全球指標上看到了更高的風險和不確定性：高企的估值和更高的市場波動；歐洲的政治和經濟不穩定性；保護主義政策可能導致的更高通脹率；更高的全球衰退可能性。這些趨勢的共同作用加劇了衰退風險。
二是利率和美元的影響。雖然黃金可能面臨利率上升和美元走強的阻力，但2019年，美元的上漲趨勢可能正在失去動力。
首先，衡量美元相對一攬子主要貨幣走向的美元指數從2008年低點已經上漲了將近10％。2016年出現過一次類似趨勢，而后發生了大幅回調。
其次，隨著美聯儲的政策立場變得中立，尤其是由于近期美元的走勢一定程度上是由其他央行維持的較為寬松的貨幣政策推動的，美國利率升高對美元的正面影響將會消退。
再其次，特朗普政府經常表達對強勢美元導致的競爭劣勢的不滿。
最后，新興市場央行繼續分散對美元的敞口。
三是經濟結構改革。新興市場占黃金消費需求的70％，對金價的長期表現非常重要，印度和中國尤為突出。為了促進增長，維持自身在全球格局中的地位，這兩個國家已經開始實施必要的經濟改革。例如，中國的“一帶一路”倡議專注于促進區域經濟發展，提振大宗商品市場，升級基礎設施。
為什么現在購買黃金
近期的金價受到風險認知、美元走向、經濟結構改革的影響。就現狀而言，我們認為這些因素可能會繼續維持黃金的吸引力。
長期而言，新興市場中產階級的發展、黃金作為避險資產的作用和黃金在科技應用中不斷擴大的用途將為金價提供支撐。此外，央行繼續買入黃金，使其外匯儲備多元化，并對沖法幣風險，尤其是由于新興市場央行往往持有大量美國國債。2018年的央行黃金需求達到2015年以來的最高水平，因為有更多國家為了外匯儲備多元化和安全而增持黃金。
一般而言，有四種特性使得黃金成為一種有價值的戰略資產，黃金讓投資者獲得：收益來源；在經濟擴張和衰退期與主要資產類別的低相關度；流動性與其他金融證券相同的一種主流資產；歷史已證實，可提高投資組合風險調整后收益。
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